Walfanggesetz, LP -Anreize & VC 2 & 20 - E522
„Wenn Sie in ein Machtgesetz investieren, denken Sie so darüber nach: Es ist, als würde man Manchester United, Chelsea oder Arsenal verwalten. Oder besser, wie es sich auf die Olympischen Spiele vorbereitet. Auf den zehn Schwimmern, die wirklich einen Schuss auf Gold haben. - Jeremy Au, Moderator des tapferen südostasiatischen Tech -Podcasts
„Wenn Ihre Fondsgröße zu klein ist, können Sie den Generalpartner, das Team oder sogar die gesetzlichen Anforderungen nicht unterstützen. Es gibt einen gewissen Schwellenwert, den die Leute erfüllen müssen. Zum Beispiel hat die Silicon Valley Bank verwendet, um GP zu begeistern. Sie treten ein. Sie boten ein weiteres Beispiel für Hypotheken. - Jeremy Au, Moderator des tapferen südostasiatischen Tech -Podcasts
"Der Begriff" Generalpartner "ist kritisch, da viele Partner als Partner genannt werden, sind Generalpartner wirklich verantwortlich. Sie erhalten das Kapital und verpflichten sich, es in Startups zu investieren.Generalpartner haben auch Haut im Spiel. In einem Fonds von 100 Millionen US -Dollar beispielsweise investiert ein Hausarzt in der Regel 1%, was bedeutet, dass 1 Million US -Dollar seines eigenen Geldes einfügen - dies wird als GP -Komitee bezeichnet. Von den 100 Millionen US -Dollar werden 2% des Fonds jährlich für Ausgaben zugewiesen und liefert in den nächsten zehn Jahren 2 Millionen US -Dollar pro Jahr, um die Betriebskosten zu decken. Wenn der Fonds auf 1 Milliarde US -Dollar wächst - einen Gewinn von 900 Millionen US -Dollar -, gilt 20% des Aufwärtstrends oder 180 Millionen US -Dollar als Anteil an den Gewinnen an die Generalpartner. “ - Jeremy Au, Moderator des tapferen südostasiatischen Tech -Podcasts
Jeremy Au untersuchte die Nuancen des Risikokapitals durch drei Objektive. Er beschrieb, wie LPs wie souveräne Vermögensfonds und institutionelle Investoren Diversifizierung und langfristige Renditen verfolgen und häufig um 25% Netto-IRR suchten, um die hohen Risiken von VC zu rechtfertigen, wie in Südostasiens aufstrebenden Tech-Ökosystem zu sehen ist. Mit dem Modell "2 und 20" erklärte Jeremy, dass a. General Partners begehen 1% der Fondsgröße (z. B. 1 Mio. USD für einen Fonds von 100 Mio. USD) als Haut im Spiel, während Limited Partners 99% des Kapitals liefern. B. Hausärzte verbringen 2% der Fondsgröße für den Betrieb 10 Jahre und c. GPS erhalten 20% des Fondsausgangs auf den Kopf und LPS 80%. Er teilte Beispiele wie die 100 -Millionen -Dollar -Investition von Sequoia in Zoom, die 22 -fache Renditen erzielte, und die Übernahme von WhatsApp durch Facebook, das eine Investition von 60 Mio. USD in 3 Mrd. USD verwandelte. Zuletzt verglich er VC mit Waling aus dem 19. Jahrhundert, wo nur 6% der Geschäfte 60% der Renditen produzieren und parallel zu der Art und Weise zeichnen, wie die Branche den Fokus der Branche auf seltene, hochwertige Investitionen prägen.
Jeremy Au: (00) Die Verbreitung von Motivationen, wie ich sagte, ist natürlich in erster Linie die Menschen nach einem hohen ROI. Im Allgemeinen gibt es einen Glauben, und dies kann nicht unbedingt wahr sein, aber in der USA hilft Ihnen vor allem, VC als Teil Ihres Portfolios zu haben, die die Renditen des öffentlichen Marktes über einen Zeitraum von 20 Jahren um etwa 5 Prozent zu schlagen.
Jeremy Au: Ich werde diese Quelle teilen, sie befindet sich derzeit im Lehrplan. Aber ein illiquide, langjähriger Horizont mit hohem Risiko. ist eine gute Möglichkeit zur Diversifizierung, wenn Sie einen sehr langen Zeithorizont haben.
Jeremy Au: Es gibt also eine Perspektive eines souveränen Vermögensfonds oder aus einer Stiftung, insbesondere aus offensichtlich Diversifizierung. Du weißt es nicht, aber du bist wie, okay, ich weiß nicht, ob der Kauf von Gold in den nächsten sechs Monaten Sinn macht. Wenn ich jedoch Geld in den VC -Fonds stecke, tragen diese Unternehmen in 10 bis 15 Jahren Früchte.
Jeremy Au: Es gibt eine Diversifizierung im Laufe der Zeit, weil ich nicht weiß, was ich tun werde, aber ich könnte es genauso gut in die Technik bringen. Und in 10 bis 15 Jahren kann die Welt ein besserer Ort sein. Offensichtlich strategische Einblicke in Geographie und Industrie. Wir sehen viele Leute tatsächlich in verschiedenen Teilen der Welt.
Jeremy Au: Zum Beispiel weiß ich, dass ich (01:00) einen VC -Fondsmanager für Südostasien getroffen habe. Er war nach Europa gereist und sprach dann mit einer LP, einer großen institutionellen LP. Und die große institutionelle LP war wie, oh ja, sie hört den mutigen Podcast in Southeastasien Tech zu, weil sie daran interessiert ist, aus Europa in Südostasien zu diversifizieren.
Jeremy Au: Sie kann China nicht wirklich tun, all diese anderen Dinge, oder? Aber sie denkt nur in Südostasien. Und so lernt sie über Südostasien als Region, indem sie auf meinen Podcast hört, aber der Grund, warum sie das tut, ist auch, dass sie daran interessiert ist, in einen VC -Fonds zu investieren, der ihre Diversifizierung in Südostasien verleiht.
Jeremy Au: Und genauer in die Südostasien -Technologie als Vermögensklasse, die offensichtlich nicht sagen, dass sie eine Entscheidung treffen wird, aber das ist Teil ihres Mandats, oder? Offensichtlich ist es ein Sensornetzwerk. Wenn Sie beispielsweise ein Corporate VC, Corporate Fund sind, können Sie keine Direktinvestitionen tätigen.
Jeremy Au: Möglicherweise haben Sie keinen eigenen VC -Fonds für Unternehmen. Sie können das in VC -Fonds investieren, die unabhängiger sind als Ihre, weil Sie sagen, dass ich dies nicht intern ausführen möchte. Ich möchte diese unabhängigen Fachkräfte zulassen und heute buchstäblich eine WhatsApp erhalten, aber im Grunde gibt es ein (02:00) Unternehmen und dann haben sie einige Markterweiterungspläne für Japan, oder?
Jeremy Au: Und dann hat der VC -Fonds japanische LPs, und die japanischen LPs sind wie die japanische Verbindung und so weiter daran interessiert, oder? Es gibt also ein Sensor -Netzwerk, es gibt die Ohren, und natürlich können einige Corporate -VCs oder hochrangige Einzelpersonen zuerst in einen VC -Fonds investieren, um die Seile zu lernen, den VC -Fonds zu treffen, zu verstehen, wie er fünf Jahre, drei Jahre, was auch immer es ist, und dann irgendwann auch einen eigenen VC -Fonds starten möchte.
Jeremy Au: Das sind also fünf allgemeine Eimer mit Gründen, warum LPS möglicherweise investieren. Und VCs haben infolgedessen eine bestimmte Struktur. Wir haben die begrenzten Partner, wir haben die Generalpartner und die Start -ups. Und ich denke, so sollten Sie darüber nachdenken, was das Geld fällt.
Jeremy Au: Also die LPs, über die wir gesprochen haben, diese Menschen, die sehr reich sind oder sie diversifizieren wollen, oder sie wollen ihre Wetten konzentrieren. Oder sie haben ein militärisches oder strategisches Mandat, sie setzen ihr Geld und sie wählen den VC -Fonds und sie stellen das Kapital zur Verfügung. Und normalerweise steckten sie 99 Prozent des Kapitals in das Unternehmen ein.
Jeremy Au: (03:00) und im Allgemeinen gibt es so etwas wie zwei und 20. Wir werden mehr rechtzeitig darüber sprechen, aber im Grunde werden sie 80 Prozent des Aufwärtgebnisses bekommen. Wenn also ein 10 -Millionen -Fonds zu 100 Millionen wird, oder? Es gibt also 90 Millionen Gewinn. Die LPS erhalten 80 Prozent dieser 90 Millionen. . Das Wichtigste ist jedoch, dass dies aus gesetzlicher Sicht von einem sogenannten Vertrag von Limited Partnership regiert wird, was die rechtliche Seite davon ist.
Jeremy Au: Also legt es im Grunde die Bündnisse, die Vereinbarungen zwischen beiden Seiten zwischen VCS und LPS, dar. Nun, die Generalpartner und dies ist ein sehr wichtiger Begriff, da es viele Menschen gibt, die als Partner bezeichnet werden, aber Generalpartner sind diejenigen, die wirklich verantwortlich sind. Sie erhalten dieses Kapital und erklären sich damit einverstanden, in Startups zu investieren, oder?
Jeremy Au: Die beschränkten Partner werden als Limited Partners bezeichnet, weil sie eine begrenzte rechtliche Haftung haben, oder? Macht es Sinn? Wenn etwas schief geht, Treuhänder oder was auch immer, erhalten die beschränkten Partner keine gesetzliche Haftung. Für die Generalpartner haben sie jedoch unbegrenzte rechtliche Haftung für schlechte Fehler, Treuhänder, Fahrlässigkeit, was auch immer es ist.
Jeremy Au: Jetzt wird das GPS 1 Prozent in ihre Mittel investieren. Hundert Millionen Dollar Fund und ich investieren (04:00) ein Prozent davon. Das heißt, ich muss eine Million Dollar meines eigenen Geldes als Haut im Spiel in das Unternehmen einbringen, oder?
Jeremy Au: Es heißt GP Commit. Von den hundert Millionen Dollar werden mir jedes Jahr zwei Prozent dieses Fonds für die Ausführung von Ausgaben gegeben. Von hundert Millionen bekommen ich für die nächsten zehn Jahre zwei Millionen Dollar pro Jahr, um meine Ausgaben zu leiten. Und dann, wenn dieser hundert Millionen Fonds eine Milliarde Dollar wird, oder?
Jeremy Au: Neunhundert Millionen Dollar, ungefähr die zwanzig Prozent des Aufwärtses eines Spiels werden zu mir gehen. Wir werden einige dieser Ökonomie mehr erklären, aber es ist wirklich wichtig. Deshalb wird die Struktur oft als zwei und zwanzig bezeichnet. Sie bekommen also, die Manager erhalten zwei Prozent der Spenden, die gesammelt werden. Jedes Jahr seit 10 Jahren, und dann erhalten sie 20 Prozent des Aufwärtstrends der Qualität der Entscheidungen, die sie treffen,
Jeremy Au: Und dann wird natürlich Interesse als Kapitalgewinne behandelt. Zum Beispiel ist jetzt bekannt, dass die Saudis viel schwieriger verhandeln. Sie wollen also viel mehr von dem Kopf.
Jeremy Au: Sie sind wie, wir möchten, dass Sie ein Gehalt bezahlt. Aber wir wollen zum Beispiel mehr vom Aufwärtstrend. Andere Mittel können also in die andere Richtung wählen, dh sie können sich für einen Boden entscheiden. Sie müssen eine bestimmte Rückkehrebene treffen, bevor Sie ein Stück davon erhalten. Und dann könnte ein Teil davon sein, wie einige VCs aussehen, ich möchte in den frühen Tagen mehr Geld bezahlen, weil ich in den ersten Jahren mehr Arbeit mache.
Jeremy Au: Aber jetzt, nachdem ich meine Investitionen in den ersten drei Jahren eingesetzt habe, mache ich weniger Arbeit. Also sollte ich für diese Zeit weniger bezahlt werden. Es gibt also einige unterschiedliche Permutationen für diese verschiedenen Bestimmungen. Aber ich denke, das Schlüssel ist, dass 2 und 20 so ziemlich die allgemeine Norm sind.
Jeremy Au: Und dann gibt es verschiedene Möglichkeiten, es aufzuteilen. Ich würde sagen, dass es im Allgemeinen in erster Linie gefahren wird. Ich denke, wenn Sie der beste VC sind, verdienen sie eine Menge Geld. Sie können diese Klauseln selbst aushandeln. Sie geben Ihnen mehr Vorteile. Und wenn Sie eine sehr große LP sind, die eine sehr große Überprüfung hat, haben Sie in der Regel mehr Verhandlungsmacht für diese Verhandlungen.
Jeremy Au: Also denke ich, dass du darüber nachdenkst.
JEREMY AU: Im Allgemeinen denke ich, dass der allgemeine Maßstab von 25 bis 50 Millionen benötigt wird, um einen Generalpartner zu ernähren, also denke ich, dass es einen Maßstab im VC -Land gibt. Wenn Ihre Fondsgröße zu klein ist, können Sie das Team nicht füttern, und Sie können die legalen (06:00) Anforderungen nicht ernähren.
Jeremy Au: Es gibt also eine gewisse Schwelle, die Menschen haben, bevor sie gehen können. Es hängt auch davon ab. Ich denke, dass die Silicon Valley Bank, der Bankroll -GP, so verpflichtet, dass sie im Grunde helfen würden, so Silicon Valley zu helfen. Wir helfen Ihnen gerne dabei, diese halbe Million Dollar aufzubauen, zum Beispiel eine Million Dollar, weil Sie Ihre Kinder weiterhin zur Schule schicken oder Ihre Hypothek bezahlen können, was auch immer es ist.
Jeremy Au: Sie hätten also tatsächlich etwas von dieser Finanzierung im Silicon Valley gemacht. Das ist eins. Die andere Version davon zum Beispiel war, dass sie es für Hypotheken gemacht haben. Viele Gründer und VCs, ein Großteil ihres Geldes ist also in Aktien, und Sie können keine Aktien verwenden, um eine Hypothek zu machen. Und so war die Silicon Valley Bank die einzige, die bereit war, Ihnen Geld für Ihre Hypothek zu verleihen, damit Sie auf Ihrem Papierbestand und Ihren teilhaben.
Jeremy Au: Was ich hier sagen möchte, ist, ich denke, der finanzielle Anteil ist fast immer da. Ich glaube nicht, dass es für GPS Schweißkapital gibt, aber historisch gab es auch andere Möglichkeiten, dies zu finanzieren. Ich denke also, ich denke im Allgemeinen, zum Beispiel, ich würde nicht für Südostasien sagen, aber in Amerika könnte beispielsweise ein Hausarzt eines neuen Fonds nur etwa 150.000 bis (07:00) 200.000 U. machen
Jeremy Au: S. Ich denke, wenn Sie ein aufstrebender Fondsmanager sind. Da es meiner Meinung nach eine Normenbasis gibt, die Verwaltungsgebühr, wird das Gehalt auch aus der Verwaltungsgebühr stammen. Und dann, aber es wird verwendet, um für unsere Schulleiter und all diese anderen Leute zu bezahlen, die da sind. Wenn der Angellist und die Commoditisierung des legalen Unterlagens mit Angellist und all diesen anderen Plattformen zur Erstellung von Geldern geschehen sind.
Jeremy Au: Dann fiel diese Rechtsgebühr und dann sehen Sie mehr aufstrebende Mittel, kleinere Mittel entstehen, da die Rechtsgebühr für die Einrichtung eines neuen Fonds gesunken ist. Und so sehen Sie einige Unternehmen, die jetzt in Südostasien, nicht öffentlich, Opimate, sie versuchen, SPVs und andere legale Automatisierungsplattformen durchzuführen, um diese Fixkosten für den Betrieb eines Fonds zu senken.
Jeremy Au: Ich denke, eine Sache zu verstehen ist, dass Risikokapital in vielerlei Hinsicht aus der Kapital -Asset -Klasse von Private Equity geboren wurde.
Jeremy Au: Private Equity ist offensichtlich auch eine Art Private Equity. Fonds, der in private Unternehmen investieren will, um zu wachsen. Im Allgemeinen geht es bei einem Private -Equity um mittelgroßes Risiko. Jeder Portcode wird voraussichtlich im Durchschnitt etwa zwei bis drei x Renditen generieren. Und wenn sie kaufen, wollen sie nicht mindestens 51%kaufen, wenn nicht zu 100 Prozent des gesamten Unternehmens.
Jeremy Au: Und dann werden sie wahrscheinlich einen Scheck zwischen hundert (08:00 Millionen) bis eine Milliarde Dollar schreiben. Ich verallgemeinere hier nur. Diese können zum Beispiel in den USA groß sein. Und wenn sie die volle Kontrolle haben und dann in den Beratern das Managementteam und ich selbst einer der Berater vor dem Fall von Bain Capital vorliegen, um ein Unternehmen zu betrachten, das erworben wurde, um den vollen Wert davon zu erzielen, oder?
Jeremy Au: Und so ist das Ziel, dass sich diese Firma umdrehen sollte, alles reparieren, was getan wurde, Schulden übernehmen und so weiter. Und das Ziel ist es, Jahr zu Jahr etwa 15 Prozent Renditen zu erzielen. Das ist also wie das Zielrückgabeprofil. Und offensichtlich könnte die Haltedauer 5 Jahre betragen, könnte 10 Jahre betragen, aber es gibt ein Ziel dieser Rückkehrniveau.
Jeremy Au: Für Risikokapital ist es ein viel höheres Risiko. Das heißt, Sie sollten in Private Equity erwarten, wenn Sie eine Investition tätigen und das Unternehmen schließt, werden Sie für den Rest Ihres Lebens nie wieder in Private Equity arbeiten, oder? Aber in Risikokapital sind es Wow, 19 von Ihren 20 Unternehmen haben gescheitert?
Jeremy Au:, keine große Sache, oder? Einer der 19, die fehlgeschlagen waren, war FTX? Oh, okay, egal, solange du den 20. Platz bist
Jeremy Au: Vielleicht ist es Ethereum oder Solana oder etwas anderes. Aber ich denke, das ist die Perspektive, ist das hohe Risiko, nur etwa 1 von 20.
Jeremy Au: Die Norm für einen erfolgreichen VC (09:00) Fonds ist 20 wird ein Homerun, der etwa 20 bis 100x Renditen erzielt. Normalerweise wird der VC -Fonds nur 20 Prozent der Minderheiteninvestitionen haben. Sie haben keine Kontrolle. Sie haben vielleicht einen Vorstandssitz, aber sie haben keine direkte Kontrolle darüber. Und dann ist das Ziel, wenn Sie sich dieses Rückgabeprofil wie 19 Misserfolge und einen riesigen Erfolg ansehen, das Ziel für das, wonach die LPS im Allgemeinen suchen, weil sie nach 25%suchen.
Jeremy Au: Net IRR, oder? Und zum Beispiel, wenn Sie Ihr Geld in DBS einbringen, erhalten Sie, was, 1 Prozent Zinssatz? Ich weiß nicht, was es ist. Das Ziel ist also, dass Sie, wenn Sie LP sind, wie ein souveräner Vermögensfonds, 25%benötigen. Das ist also, aber es ist sehr riskant, oder? Weil es eine gute Chance gibt, dass dieser Fonds 20 Misserfolge anstelle von 19 von 20 Fehlern ausmacht.
Jeremy Au: Dies ist also das Risiko dieses Portfolios, das da ist. . Infolgedessen jagen VCs nach Homerun, um diese Portfolioverluste auszugleichen, oder?
Jeremy Au: Sie suchen also nach Unternehmen, die mindestens 10x wachsen können, wenn nicht 200x. Und Sie möchten auch mit einer sehr vernünftigen Bewertung hereinkommen. Jeder prüft Bewertungen, die Zeitung ist wie, diese sind nicht (10:00) vernünftige Bewertungen.
Jeremy Au: Die Firma, die ich angesehen habe, hatten ungefähr eine Million Dollar Einnahmen, oder?
Jeremy Au: Sie haben Geld verloren, aber ihre Bewertung betrug 3 Millionen Dollar, oder? Macht es Sinn? . Aber obwohl sie in Sequoia, und deshalb in den USA berühmt wurden, haben sie sich in den USA berühmt, haben sie eine Investition in WhatsApp getätigt und es lag bei 60 Millionen US -Dollar.
Jeremy Au: Es war eine Investition in WhatsApp. Bei 75 -fachem Umsatz mehrfach. Denken Sie darüber nach, oder? Grundsätzlich verdiente dieses Unternehmen ungefähr eine halbe Million Dollar, 500.000 pro Jahr, oder? Für WhatsApp im Grunde genommen. Sie legten 60 Millionen ein, aber es war ein 75 -fach und führte dann im Grunde zu einer 50 -fachen Renditen.
Jeremy Au: Tut mir leid, ich sagte, ich habe diese Zahlen verschlungen, aber trotzdem war das Schlüssel, es war eine sehr Sache. Und dann führen sie zu einer 50 -fachen Rückkehr, weil Facebook WhatsApp für 3 Milliarden erworben hat, oder? Und der Grund dafür war, dass Facebook sehr glücklich war, es zu kaufen. Weil es sehr schnell wuchs und so weiter.
Jeremy Au: Und ich habe mit einem Produktmanager bei Facebook gesprochen, und ich dachte: Oh, fühlst du dich schlecht, dass niemand mehr Facebook benutzt? Und dann meinte sie, nein, du benutzt Instagram und WhatsApp, also ist es okay, du bist immer noch Teil des Ökosystems, oder? Das war eine gute Investition für Facebook, oder?
Jeremy Au: Wenn WhatsApp heute eine unabhängige Firma (11:00 Uhr) von Facebook war, hat WhatsApp wahrscheinlich getötet. Facebook inzwischen, oder? Wahrscheinlich auch Instagram. Und wenn Sie sich Sequoia ansehen, investierte es hundert Millionen Dollar in Zoom, und das führte zu 22 -fachen Renditen, oder? Ich denke, Sie können sehen, dass diese Art von Investitionen sehr groß erscheinen können, aber dies sind durchaus machbare Renditeprofile in den richtigen Unternehmen.
Jeremy Au: Infolgedessen ist das Verständnis eines VC -Fonds im Allgemeinen die VC -Fonds, dass die Investition eher auf einem Stromgesetz als auf einer Normalverteilung investiert. Die meisten Dinge im Leben sind wie die rote Kurve.
Jeremy Au: Also wird es eine Glockenkurve geben. Die meisten Dinge sind also Glockenkurve. Wenn Sie sich die Höhe ansehen, ist es eine Glockenkurve. Wenn Sie sich das Gewicht ansehen, ist es eine Glockenkurve. Im Allgemeinen ist das meiste Leben eine Glockenkurve in Bezug auf die Verteilung davon. Aber auf der VC -Seite ist es eine Funktion des Machtgesetzes, oder? Sie nennen es also 80 20, aber sie sagen, dass 20 Prozent der Investitionen tatsächlich 80 Prozent der Renditen oder viel mehr als das tätigen werden.
Jeremy Au: Die Verteilung des Machtgesetzes ist jedoch eine Funktion zu sagen, dass diese kleine Anzahl von Unternehmen generieren wird. 100x, (12:00) 500x kehrt im Vergleich zu allem anderen zurück, und all dies wird fehlschlagen. Und so finde ich das eigentlich sehr interessant, denn wenn Sie jeden Tag darüber nachdenken, wenn Sie ein VC sind, sagen Sie zu vielen Menschen, die durchschnittlich sind, Nein.
Jeremy Au: Nein. Du bist überdurchschnittlich, du bist auch, nein. Wenn Sie vielleicht wirklich gut sind und ein Superstar sind, werden sie investieren, würde ich sagen, wenn Sie in ein Machtgesetz investieren, in gewisser Weise, wie Sie darüber nachdenken, ist dies wie Manchester United, dies ist Chelsea oder Arsenal, es ist wie bei Olympics, richtig?
Jeremy Au: Du bist wie ein Schwimmtrainer und du versuchst, nach Talent zu suchen. Wer bekommt das Gold, oder? Wenn Sie also an Olympische Spiele denken, oder? Es gibt Gold, Silber, Bronze, alles andere, du bekommst nichts, oder? Die meisten Menschen sind nicht, es gibt durchschnittliche Schwimmer, es gibt überdurchschnittliche Schwimmer, es gibt gute Schwimmer.
Jeremy Au: Aber als Trainer hat vielleicht nur 10 Schwimmer, die Sie haben, die Sie für eine Chance haben. Das Gold bekommen, oder? Ich denke also, dass die Leute über dieses Portfolio denken und wie selbst Länder zum Beispiel aufgrund dieses Portfolios ihre Land in Gymnastik oder Leichtathletik repräsentieren können.
Jeremy Au: Und so (13:00) sehen wir, dass das in den USA statistisch nachgewiesen wird.
Jeremy Au: Wenn Sie sich das ansehen, fielen diese 65 Prozent effektiv aus. Dann werden etwa 25 Prozent etwa 1 bis 5x. Grundsätzlich hat diese Firma nicht viel mit diesem Geld getan, es ist nur flach. Dieses Quantum hier, können Sie sagen, dass die 6 Prozent etwa 5 bis 10x betragen würden, aber wenn Sie ein Unternehmen bekommen, ist Ihr Homerun dieser, Ihr Fonds ist unter Wasser, weil das Kapital für alles andere und Sie einen 10x haben.
Jeremy Au: Du hast immer noch Geld verloren, oder? ? Also erhalten nur 4% der Unternehmen tatsächlich 10x oder mehr. Wenn Sie also eine Firma, die 20 -fach und 19 Unternehmen sind, scheiterten, ist die Mathematik im Grunde genommen Ihr Geld zurückgebracht, also habe ich 100 Millionen gesammelt und dann habe ich eine Rückkehr von 100 Millionen zurückgekommen.
Jeremy Au: Also suchen die Leute wirklich danach, 20 bis 50x, was ungefähr 1. 5%ist. Dies ist der Homerun, nach dem die Leute wirklich suchen. Ich denke, die Leute müssen nur verstehen, dass VCs keine Altruisten sind. Sie sind keine allgemeinen Trainer. Sie sind im Allgemeinen besser, Sie denken besser an (14:00) als Hochleistungsscouts und Trainer. Sie sind den Talentagenturen sehr ähnlich. Sie stellen sich also wie Modellierungsagenturen vor. Oder Hollywood, Sie suchen nach dem nächsten Ryan Reynolds, der nächste Brad Pitt, aber diese Leute werden übergroße Renditen oben erfassen, und dann gibt es eine Menge B -Liste, und dann gibt es eine lange Schwanz -C -Listen -Schauspieler und Schauspielerinnen, richtig?
Jeremy Au: Es gibt also nur sehr wenige Listen -Schauspieler, die die meisten Renditen in Filmen erfassen.
Jeremy Au: Wenn Sie also über das Machtgesetz nachdenken, ist es eine weitere Analyse, die von Horsley Bridge durchgeführt wurde. Grundsätzlich produzieren 6 Prozent der Geschäfte 60 Prozent der Rendite und verlieren halb Geld. Deshalb sehen wir es uns an. Es ist, als ob es sich um Grau handelt. Diese Kolumne ist mit den Kosten für die Kosten für Angebote wie viel Kapital in die Geschäfte ab.
Jeremy Au: Es gibt also eine Reihe von Unternehmen, in die Sie investiert haben, die Höhe des Kapitals, in das Sie investiert haben, und dann ist dies der Anteil der Gesamtrenditen, oder? Und dann trennen sie die Erträge in weniger als 1x, was Sie im Grunde genommen getan haben. Dann 1 bis 2x, im Grunde ein Zombie. 2 bis 5x ist auch ziemlich Zombie, oder? Stellen Sie sich vor, eine Firma hat über 10 Jahre um 5 -fach gewachsen. (15:00).
Jeremy Au: Das ist so, als würde man sagen, dass Sie eine Million Dollar verdienen, und Sie sind auf 10 Jahre gewachsen, oder? Und dann ist diese blaue Linie 5 bis 10x und dann über 10x 6%, oder? Das ist also eine andere Art von BU -Cluster. So entspricht ungefähr die Anzahl der Unternehmen der Höhe des Kapitals, das für die Bereitstellung von Kapital ist. Aber wenn Sie sich die Renditen ansehen, kommen 60 Prozent der Renditen tatsächlich über die Top 10x,
Jeremy Au: Dies ist also eine andere Art, nur zu sagen, als gäbe es eine Stromrechtsdynamik, eine sehr kleine Anzahl von Unternehmen. Wir werden schließlich die Renditen generieren. Eine sehr kleine Anzahl von Listen -Schauspielern und Schauspielerinnen wird das meiste Geld in Hollywood verdienen. Eine sehr kleine Anzahl von Filmen wird heutzutage Blockbuster.
Jeremy Au: Eine sehr kleine Anzahl von Athleten wird von allen Athleten der Welt Golds und Silvers und Bronzen gewinnen, oder? Und ich denke, es ist interessant, dass diese VC -Branche einer historischen Industrie tatsächlich ziemlich ähnlich ist. Es heißt die Walfangindustrie. Offensichtlich ist es auch ähnlich, dass andere Parallelen tatsächlich wieder in der Hollywood -Industrie und so weiter.
Jeremy Au: Aber es ist sehr ähnlich wie bei der Walfangindustrie, die vor Hunderten von Jahren ist. Und was Sie hier sehen können (16:00) ist, dass diese Schiffe im Grunde ein bis zwei Jahre segeln würden, oder? Also verlassen sie Boston oder Massachusetts und Cetera. Sie müssten ein Schiff finden, sie haben einen Kapitän, sie müssen eine Harpune bekommen,
Jeremy Au: Also Moby Dick, der Erzähler, ist jemand, der sich für dieses Walfangschiff anmeldet, und dann passiert die Geschichte im Verlauf von ein bis zwei Jahren, während sie einen Wal jagen, das da draußen ist. Und wenn sie einen Wal jagen, alles, was sie Harpoon haben, das Ding töten, und dann wird dieser Vollwal in Ambergis geschlachtet, all diese Art von speziellen Produkten, oder?
Jeremy Au: So wie Öl, Fleisch, all diese anderen Produkte, die benötigt wurden. Und dann würden diese Schiffe sie verarbeiten und zurückbringen. Wenn Sie einen Wal jagen, was VCs verwenden, jagen Sie ein Einhorn, Waljagd, wie auch immer Sie es nennen möchten, aber im Grunde ist es, wenn Ihr Schiff einen großen Wal gejagt hat, haben Sie es geschafft.
Jeremy Au: Sie werden nach Hause gehen und Sie werden Gewinner. Aber die meisten Schiffe haben es nicht geschafft, oder? Und wenn Sie sich dieses Diagramm rechts ansehen, sehen Sie hier, wenn Ihr Wal auf dem Rot zurückkehrt und dann auf Ihrem Gelb die VC -Rückkehr ist, oder? Und Sie sehen, dass das Risikobelohnungsprofil ziemlich (17:00) ähnlich ist, oder? Welches ist das, selbst wie bei 0 Prozent oder weniger, es bedeutet wie 35%, oder?
Jeremy Au: Und dann hat ein Haufen von ihnen im Grunde genommen wie ein paar kleinere Wale oder andere Fische gejagt, um die Kosten des Schiffes zu decken. Macht das Sinn? Danach gab es einen sehr kleinen Prozentsatz, sagen wir ungefähr fünf Prozent, die im Grunde genommen die Kosten von mehr als einem Shipla decken würden.
Jeremy Au: Diese Person, die eine hundertprozentige Rückkehr hat, sagte im Grunde genommen die Kosten dieser Expedition, sie haben einen Wal gejagt, und es entspricht im Grunde genommen mit zwei Expeditionen, die, wenn dies Sinn macht, die Kosten des Schiffes, richtig? Jetzt können Sie zum Beispiel zwei Schiffe finanzieren. Infolgedessen, selbst wenn Sie Moby Dick lesen, ist es ein lustiges Buch zum Lesen, aber die Leute wussten, dass es gute Kapitäne gab, die Leute wussten, dass es schlechte Kapitäne gab, oder?
Jeremy Au: Es gibt einen anderen Charakter namens Ishmael, der Harpooner, er ist ein erfahrener Manager auf einem Walfangschiff. Und so verhandelt er über einen höheren Eigenkapitalprozentsatz. Er wurde in Eigenkapital bezahlt, oder? Also, wenn diese Rendite mir eine Million Dollar bekommt, möchte ich im Grunde 0.
Jeremy Au: 3%,? (18:00) Eigenkapital. Sie werden den Wal abschneiden und ihm in Bezug auf den Gelderlös 0 3 Prozent dieses Wales geben, oder? Also jetzt wie du wie, wow, aber warum passiert es, oder? Das erste, was Sie verstehen müssen, ist das natürlich, warum der Walfang der VC -Branche ähnlich ist?
Jeremy Au: Und der Grund dafür ist, dass Jagdwale riskant sind. Entweder Sie jagen einen Wal, einen großen oder Sie haben es nicht getan, und es ist ein großes Risiko. Aber wenn Sie einen Wal jagen, bekommen Sie viel Geld und es zahlt sich für mehrere Schiffe aus. Aus der VC -Sicht, den Walfangförderern, waren dies Banker, die dies bezahlten, denn der Kapitän kommt zu ihnen und sagt: Ich möchte ein Schiff holen.
Jeremy Au: Also geben sie mehr Geld, aber der Preis wird höher sein, oder? Macht es Sinn? Weil ihre erwartete Rendite höher ist. Diese Walfangbanken sagten also im Grunde genommen, ich müsse in 20 Schiffe investieren. Weil von diesen 20 Schiffen auch der erfahrenere Kapitän nicht unbedingt
Jeremy Au: Land A (19:00) Wal auf dieser Reise, oder? Sie müssen also ein Portfolio erstellen, um dieses Risiko zu senken. Ähnlich wie viele Leute heute über öffentliche Aktien sprechen. Sie müssen es auf ETF setzen. Sie müssen sich in einem Mittelindex befinden, um dieses Risiko zu verbreiten und zu diversifizieren. Das zweite Stück, das wichtig ist, ist natürlich, dass Sie kein Bargeld haben, um ihnen das ganze Geld im Voraus zu bezahlen, wenn Sie eine Bank sind und 20 Schiffe zahlen.
Jeremy Au: Das wäre verrückt, oder? Sie können nicht allen geben, denn wenn nicht, werden alle mit Ihrem Geld weglaufen, oder? Wenn Sie allen in Ordnung bezahlen, von 20 Schiffen, erwarte ich, dass einer mit einem Wal zurückkommt. Also werde ich jetzt, ich werde dir einen Wal geben, der bis 20 geteilt wird. Ich gebe dir jeweils das ganze Geld.
Jeremy Au: 19 von 20 würden einfach mit dem Geld weglaufen, oder? Weil sie das Geld schon im Voraus haben. Sie müssen also das Geld bezahlen, wenn sie den Wal bekommen. Und die Menschen, die sich wohl fühlen, nur dann bezahlt, wenn sie einen Wal bekommen, müssen Menschen, die sehr selbstbewusst, naiv oder erfahren oder was auch immer es ist, sein, aber sie haben das Gefühl, dass sie einen Wal bekommen können!
Jeremy Au: Sie sind bereit, das Risiko einzugehen, einen Wal zu haben, oder? Und so mögen diese Leute das Risiko, aber sie fühlen sich zuversichtlich in Bezug auf ihre Leistung. (20:00) Und wenn Sie sich selbst denken, dass Sie wahrscheinlich keinen Wal bekommen können, dann werden Sie sich nicht anmelden, um ein Walfangkapitän oder Harpoonist oder was auch immer zu werden, weil Sie ein bis zwei Jahre auf einem Schiff sein werden, oder?
Jeremy Au: Und es gibt Geschichten von Kapitänen, die sehr gut oder was auch immer sind, und dann konnten sie ein Jahr lang keinen Wal finden. Dann blieben sie im Grunde genommen drei Jahre da draußen, weil sie wie mein Ruf ist, dass ich einen Wal bekommen werde, egal was passiert. Stellen Sie sich vor, Sie sind auf einem Boot, oder? Sie melden sich das Boot an, Sie sind ein Kapitän, und der Kapitän ist mein Ruf ist, dass ich jedes Mal einen Wal bekomme.
Jeremy Au: Also Leute, ich werde einen anderen ausgeben, solange ich einen Wal bekomme, wenn ich zurückkomme, möchte ich ein Held sein, oder? Er verbringt noch zwei Jahre, er bekommt diesen großen Wal. Aber er dauerte drei Jahre, um einen Wal anstelle von einem Jahr zu bekommen. Das Rückgabeprofil ist also niedriger. Aber dann ist dieser Kapitän die Art von Kapitän, die die Leute mögen, oder?
Jeremy Au: Zum Beispiel richtig? Die Menschen haben also Ruf. Also ist es wieder ziemlich ähnlich. Wenn Sie dem VC und der Startup -Branche darüber nachdenken, dass ich, wenn Sie sich selbst denken, ein kaltes Leben führen möchte, ich arbeite nicht sehr hart. Ich glaube nicht an mich. Sie werden kein Startup anschließen. Sie werden keine Gründerin.
Jeremy Au: Aber wenn Sie Gründer werden möchten, werden Sie das Glück auf meiner Seite sein. Ich habe es schon einmal gemacht (21:00). Ich habe das soziale Netzwerk, den Film gesehen, und ich denke, ich kann es tun, oder? Und die Menschen werden als Ergebnis Gründer.